Il presidente della Federal Reserve Jerome Powell parla durante un'audizione del Comitato per i servizi finanziari della Camera sul “Rapporto semestrale sulla politica monetaria” della Federal Reserve al Campidoglio di Washington, negli Stati Uniti, il 6 marzo 2024.
Bonnie Contanti | Reuters
Questo perché Powell ha detto martedì che c'è stata una “mancanza di ulteriori progressi” nel riportare l'inflazione al target del 2% della Fed, il che significa che “probabilmente ci vorrà più tempo del previsto” per ottenere abbastanza fiducia per iniziare nuovamente ad allentare la politica.
“Hanno portato l'economia dove vogliono che sia. Ora si stanno concentrando solo sui numeri dell'inflazione. La domanda è: qual è il problema qui?” “La mia sensazione è che abbiano bisogno di due, forse tre mesi consecutivi di dati sull'inflazione coerenti con l'obiettivo del 2%”, ha affermato Mark Zandi, capo economista di Moody's Analytics. “Se questo è il punto di riferimento, il prima possibile per arrivarci è settembre .” Non credo. “Vedo tagli dei tassi di interesse prima di allora.”
Con la maggior parte dei dati che indicano un’inflazione intorno al 3% e che non si muoverà in modo significativo per diversi mesi, la Fed si trova ad affrontare un compito in salita nell’ultimo miglio verso il suo obiettivo.
I prezzi di mercato per i tagli dei tassi di interesse sono stati estremamente volatili nelle ultime settimane poiché Wall Street ha inseguito la retorica volatile della Fed. Mercoledì pomeriggio, i trader calcolavano una probabilità del 71% circa che la banca centrale aspettasse fino a settembre, con una probabilità implicita di un taglio a luglio del 44%. FedWatch del Gruppo CME Abbastanza.
Per quanto riguarda un secondo taglio dei tassi, c'è stata una tendenza verso un altro taglio a dicembre, ma la questione rimane aperta.
“In questo momento, la mia previsione di base è due: uno a settembre e uno a dicembre, ma potrei facilmente vedere un taglio dei tassi”, ha detto Zandi, che crede che le elezioni presidenziali potrebbero influire sull’equazione per i funzionari della Fed che insistono su di esso Novembre”. Non influenzato dalla politica.
L’incertezza si è diffusa per tutta la strada. Mercoledì le probabilità che non si verificassero tagli di mercato quest’anno erano intorno all’11%, ma a questo punto questa possibilità non può essere ignorata.
Ad esempio, gli economisti della Bank of America hanno affermato che esiste un “rischio reale” che la Fed non tagli prima di marzo 2025 “al più presto”, anche se per ora si attengono alle previsioni di dicembre proprio per quel taglio. anno. All’inizio del 2024 i mercati scontavano tagli di almeno sei quarti di punto.
“Crediamo che i politici non si sentiranno a proprio agio nell’iniziare la recessione a giugno o addirittura a settembre”, ha detto in una nota ai clienti Stephen Juneau, economista della Bank of America. “In breve, questa è la realtà di una Fed guidata dai dati. Con i dati sull’inflazione che superano le aspettative per l’inizio dell’anno, non sorprende che la Fed si stia tirando indietro rispetto a qualsiasi urgenza di tagliare i tassi, soprattutto alla luce dei forti dati sull’attività. .”
Sicuramente c’è ancora speranza che i dati sull’inflazione si allentino nei prossimi mesi e diano alla banca centrale spazio per allentare l’inflazione.
Citigroup, ad esempio, si aspetta ancora che la Fed inizi ad allentare la politica monetaria a giugno o luglio e tagli i tassi di interesse più volte quest’anno. Powell e i suoi colleghi politici “saranno piacevolmente sorpresi” dai dati sull’inflazione nei prossimi mesi, ha scritto l’economista di Citi Andrew Hollenhorst, aggiungendo che la Fed si sta “preparando a tagliare i tassi di interesse in caso di rallentamento dell’inflazione core su base annua o di qualsiasi segni di debolezza”. Nei dati di attività.
Altrove, Goldman Sachs ha rinviato il mese in cui prevede di allentare la politica monetaria, ma solo a luglio invece che a giugno, poiché la narrazione deflazionistica più ampia rimane intatta, ha scritto Jan Hatzius, capo economista della società.
Se fosse vero, la pausa sui tagli dei tassi di interesse verrà revocata e la Fed andrà avanti, ha scritto Krishna Guha, capo del team di politica globale e strategia della banca centrale presso Evercore ISI. Tuttavia, Guha ha anche sottolineato l’ampia gamma di possibilità politiche aperte da Powell nelle sue osservazioni di martedì.
“Riteniamo che ciò lasci la Fed ancora scomodamente dipendente dai dati, e altamente vulnerabile a uno spostamento da tre a due tagli a uno se i dati sull'inflazione a breve termine non collaborano”, ha aggiunto.
La prospettiva di una Fed ostinata aumenta la possibilità di errori politici. Nonostante un’economia resiliente, tassi di interesse più elevati per un periodo più lungo potrebbero minacciare la stabilità del mercato del lavoro, per non parlare di aree del settore finanziario come le banche regionali che sono esposte ai rischi di durata dei portafogli a reddito fisso.
La Fed avrebbe dovuto già tagliare i tassi di interesse con l’inflazione in aumento rispetto ai massimi di metà 2022, ha affermato Zandi, aggiungendo che i fattori legati al settore immobiliare sono essenzialmente l’unica cosa che si frappone tra la banca centrale e il suo obiettivo di inflazione del 2%.
Zandi ha affermato che l'errore politico della Fed “è il rischio più grande per l'economia a questo punto. Hanno già raggiunto il loro mandato sulla piena occupazione. Hanno già raggiunto il loro mandato sull'inflazione”.
“Le cose accadono e penso che dobbiamo essere umili riguardo al sistema finanziario”, ha aggiunto. “Stanno correndo il rischio di rompere qualcosa. E per cosa? Se fossi nel comitato, direi fortemente che dovremmo davvero andare.”
