I funzionari della Federal Reserve hanno trascorso gran parte del 2022 e del 2023 temendo che il mercato del lavoro fosse troppo forte per essere sostenuto. Secondo questa logica, i datori di lavoro farebbero a gara per accaparrarsi un numero limitato di lavoratori, con conseguenti rapidi aumenti salariali che alla fine incentiverebbero quelle aziende ad aumentare i prezzi per coprire il costo del lavoro.
Ma invece di considerare i rapidi guadagni occupazionali come un potenziale problema inflazionistico, la Fed li ha recentemente abbracciati.
Questo perché forti assunzioni si sono accompagnate a una notevole ripresa dell’offerta di lavoro. La migrazione è stata molto più forte del previsto e Uomini del Millennio E sottile In particolare, questi investimenti confluiscono nella forza lavoro, consentendo alle aziende di assumere senza dover competere ferocemente per accaparrarsi i dipendenti. La crescita dei salari è stata forte ma non esplosiva, e l’inflazione è scesa in una serie di acquisti, compresi quelli nelle categorie di servizi che sono tipicamente sensibili al costo del lavoro.
I dati pubblicati venerdì hanno mostrato che molte di queste tendenze permangono. Le assunzioni sono state molto forti a marzo, i salari sono aumentati in modo consistente ma continuano a moderarsi leggermente anno dopo anno. La retribuzione oraria media è aumentata del 4,1% lo scorso mese rispetto all'anno precedente, leggermente in calo rispetto al 4,3% di febbraio.
Forza lavoro totale condivisione È aumentato leggermente, il che significa che una percentuale maggiore di adulti lavorava o cercava lavoro Occupazione tra I lavoratori nati all’estero hanno continuato ad aumentare, suggerendo che gli immigrati potrebbero essere stati responsabili di alcuni dei forti aumenti di posti di lavoro.
La domanda ora è per quanto tempo i politici saranno disposti a tollerare assunzioni così elevate senza preoccuparsi che ciò farà impennare nuovamente la domanda dei consumatori, la crescita economica e l’inflazione. Gli aumenti di posti di lavoro al ritmo osservato a marzo sono più rapidi di quanto la maggior parte degli economisti ritenga sostenibile, anche tenendo conto dell’aumento dell’offerta di lavoro.
Ma nei loro recenti discorsi, i banchieri centrali hanno per lo più espresso il loro conforto in un mercato del lavoro attivo.
Il mercato del lavoro è “forte ma in fase di riequilibrio”, ha detto il presidente della Federal Reserve Jerome Powell in una conferenza stampa. Discorso questa settimana. Ha notato che le opportunità di lavoro sono diminuite e che i datori di lavoro segnalano nei sondaggi una maggiore facilità nelle assunzioni.
Un mercato del lavoro equilibrato e forte è una buona notizia per la Fed. Se le aziende riescono a trovare lavoratori da assumere, significa che l’economia può crescere a un ritmo sostenuto senza surriscaldarsi e generare troppa inflazione. Ciò significa che la Fed è in grado di spremere un po’ l’economia attraverso tassi di interesse più elevati – cosa che fa per controllare l’inflazione – senza premere i freni.
In effetti, il recente improvviso aumento dell’offerta di lavoro è un motivo importante per cui la banca centrale potrebbe attuare un “atterraggio morbido”, in cui abbassa gradualmente il mercato del lavoro senza causare una recessione dolorosa. Powell ha osservato questa settimana che l'immigrazione è stata una delle ragioni principali per cui l'economia ha superato le aspettative di crescita degli analisti lo scorso anno senza generare inflazione.
In realtà, Gli aumenti dei prezzi si sono raffreddati Dal 6,4% di inizio anno al 3,3% di fine anno, anche se la spesa per consumi ha costantemente superato le aspettative.
“La nostra economia era a corto di manodopera, e probabilmente lo è ancora”, ha detto Powell, ma l’immigrazione “spiega ciò che ci siamo chiesti, ovvero: come può l’economia crescere più del 3% in un anno in cui quasi tutti i paesi? L’economista esterno stava anticipando una recessione?
Tuttavia, l’attuale ritmo di crescita dell’occupazione è forte anche se si tiene conto della rapida migrazione, il che potrebbe tenere i funzionari della Fed cauti sul fatto che l’economia è ancora a rischio di surriscaldamento se le assunzioni continuano a questo ritmo.
Gli economisti ritengono che, poiché l’immigrazione aumenta l’offerta di lavoro, la crescita dell’occupazione può rimanere forte senza surriscaldare l’economia. Analisi della Brookings Institution recentemente Si stima che quest’anno i datori di lavoro potrebbero aggiungere tra 160.000 e 200.000 posti di lavoro al mese senza troppi rischi derivanti da salari più alti e da una maggiore inflazione. Senza tutta questa migrazione, il loro numero sarebbe compreso tra 60.000 e 100.000.
Alcuni funzionari della Fed si sono già chiesti se la banca centrale debba tagliare i tassi di interesse in un momento in cui l’inflazione si sta dimostrando tenace e l’economia sembra in ripresa.
I politici della Fed suggeriscono da mesi che potrebbero presto ridurre i costi di finanziamento, che ora sono destinati a raggiungere circa il 5,3%. Ma con l’inflazione che ha raggiunto un punto critico dopo mesi di rallentamento, gli investitori hanno costantemente abbassato le loro aspettative su quando ciò potrebbe accadere e anticipando che ciò accadrà. Aspetta adesso Il primo passo è solo a giugno o luglio.
Neel Kashkari, presidente della Federal Reserve Bank di Minneapolis, ha addirittura suggerito questa settimana che se gli aumenti dei tassi si fermassero, potrebbe avere senso lasciare i tassi di interesse all’attuale livello elevato per tutto l’anno. Anche se Kashkari non voterà sulla politica nel 2024, avrà comunque un posto attorno al tavolo nelle riunioni di fissazione dei tassi.
“Se continuiamo a vedere l’inflazione muoversi lateralmente, mi verrà da chiedermi se sia necessario fare questi tagli dei tassi di interesse”, ha detto Kashkari. Durante l'intervista Per quanto riguarda le pensioni e gli investimenti, ha osservato che l’economia ha “un grande slancio”.
